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国信证券：“高质量发展”和“产业集中”趋势下 A股长期乐观值得期待股票市场是对企业盈利而非经济增速来进行定价，经济结构的变化会使得两者走势出现分化。这种分化和背离A股历史上有一个典型的反例投资者一定记得，那就是在2001年到2005年，中国经济非常高经济增速极高，但上证综指愣是从2245点跌到了998，这背后的大逻辑就是企业盈利和经济增速的分化，而股票市场是对企业盈利而非经济增速来进行定价的。往后看，“高质量发展”和“产业集中”趋势下，企业盈利会好于经济增长，这点现在已经看到了。展望未来，经济增速已下台阶、企业盈利或上台阶，这是多数国家已经走过的路，也是对A股长期乐观的期盼。

新机遇中最鲜明地当是政策机遇。8月22日召开的国务院常务会议提出了一系列利好小微企业融资的政策设计，包括建立金融机构绩效考核与小微企业信贷投放挂钩的激励机制、加快落实小微企业贷款利息收入免征增值税政策、适当提高贷存比指标容忍度、支持发行小微企业贷款资产支持证券、增设小微企业信贷专项考核指标，使小微企业得实惠，禁止存贷挂钩、借贷搭售等行为。这一系列政策均旨在引导金融机构加强对小微企业的支持，以减轻小微企业自身“风险补偿能力不足”带来的压力。

试图自主为了培育自主设计能力，1996年首钢日电开始接受国内外的委托设计。他们先后设计出不同功能的钟表电路、彩电遥控器电路和电子电表电路，并由此逐渐成长为国内唯一的具有芯片设计、前工序芯片制造、后工序封装和集成电路测试的完整生产链的企业。1998年7月，他们又封装生产出国内第一块64M动态RAM，使我国集成电路封装生产跻身世界主流产品的行列，并且成为国内唯一能够封装生产4M、16M、64M动态RAM的企业。

在另一层面Twitter和Snap都要感谢Instagram Stories和YouTube的大力商业化：对广告主进行了强力的教育，告诉他们视频广告的效果和意义，而广告主制作视频广告素材的成本又很高，视频都拍出来了不如到其他平台也投放投放。Twitter和Snap承接了大平台的溢出效应，而两个平台广告价格没有收到效果广告主的哄抬，因此价格还很便宜。从结果上拉动了两个平台还不错的营收增长。

四是国际收支格局发生变化。危机之初，各国经济包括赤字、盈余在内的经济指标均出现失衡。经过十年，部分指标失衡规模在缩小，但资本与金融项目的失衡却在扩大。李扬表示，今后全球很可能会出现一个新的国际收支格局。五是美国货币政策发生变化。一方面是美国利率不断增加，预计明年美联储还要再多次加息，加息背后是美元的强势，进而导致国际资本剧烈流动，新兴市场国家货币可能会发生危机；另一方面，经济危机过程中，美联储的资产负债表扩大了两倍，用来购买市场上有问题的资产，现在危机基本过去，可能要把资产卖掉。李扬认为，如果这个事情持续发生，会对世界各国的金融市场货币政策产生影响。

在销量滞涨的情况下，苹果实施的新策略是提高单价来保证利润。然而乏力创新力，让苹果新款手机的高售价并未获得外界认可。苹果发布的更贵的新品iPhone XS系列上市仅几日，就跌破了发行价。第一手机界研究院发布的数据报告显示，今年9月份Phone XS MAX的销量仅为48万台，Phone XS的销量仅为8万台，远低于苹果和业界预期。